黃金想回歸避險(xiǎn)需滿足三個(gè)條件

現(xiàn)金為王是近期市場的主流，投資者紛紛拋售從股票到債券乃至于黃金等一系列資產(chǎn)以獲取流動性。美銀美林3月基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，基金持有的現(xiàn)金從4%增至5.1%，為該調(diào)查歷史上第四大月度漲幅。過去幾個(gè)交易日資產(chǎn)之間的典型相關(guān)性正在被打破。而傳統(tǒng)意義上作為“安全”資產(chǎn)的黃金，近期其價(jià)格在每盎司1450美元至1550美元之間劇烈波動，引發(fā)了交易商的恐慌性拋售。

現(xiàn)金為王是近期市場的主流，投資者紛紛拋售從股票到債券乃至于黃金等一系列資產(chǎn)以獲取流動性。

美銀美林3月基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，基金持有的現(xiàn)金從4%增至5.1%，為該調(diào)查歷史上第四大月度漲幅。Pain Report markets喬納森·佩恩（Jonathan Pain）宣稱在2月24日拋售了黃金。他表示他正在“瘋狂地尋求現(xiàn)金”。

過去幾個(gè)交易日，10年期美國國債收益率飆升至1.2%以上，30年期美國國債收益率翻了一番以上，這是資產(chǎn)之間的典型相關(guān)性正在被打破的最新跡象。

而傳統(tǒng)意義上作為“安全”資產(chǎn)的黃金，近期其價(jià)格在每盎司1450美元至1550美元之間劇烈波動，引發(fā)了交易商的恐慌性拋售。交易商清算了手中持有的一部分持倉，以兌現(xiàn)借入的大量市場頭寸。但本質(zhì)上，他們都是需要產(chǎn)生現(xiàn)金來支付過度持倉所產(chǎn)生的虧損。

基金經(jīng)理建議將手中的現(xiàn)金增加一倍

部分分析師表示，當(dāng)前世界市場的最大問題是，沒有足夠的資金來維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

這是美元指數(shù)持續(xù)走高并刷新三年高位的原因。盡管美聯(lián)儲的資金利率降至接近零。但是渣打銀行（Standard Chartered）亞洲外匯策略師Divya Devesh表示，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)推出了7000億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃，但債券市場認(rèn)為這并不能推動通脹上升。

事實(shí)上由于油價(jià)史無前例的暴跌，通脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不在討論的范圍之中。因此債券與股票之間的傳統(tǒng)反比關(guān)系在持續(xù)的拋售中也已被打破。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份研究報(bào)告中指出，作為一種投資組合的對沖工具，債券的威力越小，一個(gè)投資組合承擔(dān)的總體風(fēng)險(xiǎn)就越小。

總而言之，債券不再能夠?yàn)樾苁兄械耐顿Y組合提供對沖，因?yàn)楣墒幸呀?jīng)明顯投降。

富國銀行資產(chǎn)管理公司稱，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)短期內(nèi)可能在疫情危機(jī)中觸及2350點(diǎn)。在提到應(yīng)當(dāng)持有的現(xiàn)金水平時(shí)，紫色資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官加里·杜根表示：“無論你手上持有多少現(xiàn)金，現(xiàn)在加倍持有它。如果您的現(xiàn)金率為10％，現(xiàn)在提升至20%。”

現(xiàn)金不僅是投資者的王者，也是企業(yè)的王者。尋找資產(chǎn)負(fù)債表良好，債務(wù)較少，現(xiàn)金流量穩(wěn)定且股息收益率可觀的公司是首選。

并非所有人都持幣待購，部分分析師仍在股市下跌中尋找機(jī)會

一些投資者可能會投資具有潛力的新興市場的股市和貨幣，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，現(xiàn)金不是一個(gè)好主意。

一些基金經(jīng)理，例如Janus Henderson的Sat Duhra，認(rèn)為亞洲最具吸引力的行業(yè)是房地產(chǎn)投資信托基金，電信和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。他說：“鑒于這些行業(yè)的防御性，它們在極端動蕩和市場急劇下跌的時(shí)期仍然受到青睞。”

瑞銀全球財(cái)富管理（UBS Global Wealth Management）區(qū)域首席投資官凱爾文·泰（Kelvin Tay）表示：“當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已從最高位下跌28％時(shí)籌集現(xiàn)金，看起來并不是最合適的策略，自1945年以來，熊市的平均跌幅為34.5％。”

如果將該計(jì)算結(jié)果應(yīng)用于當(dāng)今市場，則意味著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)需要跌至2200點(diǎn)左右才會觸底反彈，即比當(dāng)前水平低8％。盡管沒有人可以確定這一推測的準(zhǔn)確性，但是當(dāng)芝加哥期權(quán)交易所備受關(guān)注的波動率指數(shù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)時(shí)，嘗試在當(dāng)前位置附近抄底已經(jīng)被證明是不可行的策略。

Kelvin表示，他相信機(jī)遇可能在于科技領(lǐng)域的公司，電子商務(wù)巨頭，5G公司和云計(jì)算公司可能是更為明智的選擇，而不是囤積現(xiàn)金以便隨時(shí)進(jìn)入市場。

黃金怎么走？世界黃金協(xié)議稱波動性料加劇，需要三大因素才能使黃金回歸避險(xiǎn)需求

同樣受到現(xiàn)金需求沖擊的還有黃金，對于長期看多金價(jià)的投資者，近期的市場表現(xiàn)讓他們感到焦灼。

世界黃金協(xié)會（WGC）最新發(fā)表的報(bào)告稱，盡管最近幾天黃金ETF錄得資金流出，但今年以來仍為正流入。展望未來，WGC指經(jīng)濟(jì)增長放慢將影響黃金消費(fèi)需求，黃金可能仍維持高波動性。

該協(xié)會指出，只有在市場風(fēng)險(xiǎn)水平高、全球廣泛實(shí)際負(fù)利率和量化寬松政策下，將支持黃金作為避風(fēng)港的投資需求。

WGC最新報(bào)告稱，與大多數(shù)其他資產(chǎn)一樣，黃金亦受到全球使無前例的經(jīng)濟(jì)及金融市場狀況所影響；相信近期金價(jià)的波動主要受到所有資產(chǎn)類別遭大量拋售，并可能因杠桿頭寸及規(guī)則基礎(chǔ)交易而加劇。

不過，WGC指，盡管本周美國及歐洲上市的大多數(shù)黃金ETF價(jià)格下跌并被沽售，但情況仍然正面，其中亞洲本周更錄得凈流入。3月份各地區(qū)的黃金ETF凈流入達(dá)36億美元，今年以來的凈流入則為115億美元。

WGC表示，黃金的表現(xiàn)與其作為消費(fèi)品和投資資產(chǎn)的獨(dú)特性質(zhì)交織，亦與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性、機(jī)會成本等因素有著相互作用。

今年以來，全球已有逾30家央行宣布降息，不少亦已采取了額外的量化寬松措施。全球多國政府并承諾提供數(shù)以萬億美元支持社會及經(jīng)濟(jì)。然而，預(yù)算赤字激增，實(shí)際利率為負(fù)數(shù)以及貨幣貶值，將對基金經(jīng)理、養(yǎng)老基金和個(gè)人儲蓄帶來結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。金融市場可能仍需要一段時(shí)間才能穩(wěn)定下來。

報(bào)告稱，在市場高波動性下，金價(jià)可能會經(jīng)歷更多波動，但高風(fēng)險(xiǎn)和較低機(jī)會成本相結(jié)合的環(huán)境的長期影響，將可支撐對黃金的投資需求。WGC并預(yù)期，各國央行總體上仍會是凈黃金買家，即使速度可能與過去兩年不同。

另一方面，報(bào)告料消費(fèi)者對黃金的需求則可能顯著減弱。由于旅游及人口流動的限制無疑將影響其他地區(qū)。但是從歷史上看，在不確定性期間的投資流動，往往可抵銷消費(fèi)市場的疲弱表現(xiàn)。

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