金價錄得1983年以來最大單周跌幅

剛剛過去的一周，現貨黃金完美的上演了“物極必反”的自然法則，在美元大跌之際，金價一度頂破1700關口，創2012年年底以來新高至1703.39美元/盎司，但隨著多頭獲利了結、股市大跌引發的保證金需求、美元大幅反彈等因素影響，金價日線錄得五連陰，累計下跌近200美元，最低觸及1504.78美元/盎司，收報1529.83美元/盎司，周線跌幅達8.6%，為1983年以來最大單周跌幅。

避險買盤助金價一度升破1700，創七年新高！

在美聯儲上周緊急降息50個基點的背景下，上周末市場對歐美國家的新型肺炎疫情的擔憂情緒急速升溫，沙特方面突然掀起了價格戰，國際油價一度暴跌逾30%，市場對美國經濟衰退的擔憂也急劇升溫，美國國債受到市場追捧，美國10年期國債收益率一度暴跌逾50%，創下歷史記錄新低至0.313%，黃金的避險買盤也持續增加，在美元走弱之際，金價一度頂破1700整數關口，創逾七年新高至1700美元/盎司。

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie周一(3月9日)在給客戶的一份報告中說：“雖然目前的環境還不清楚，但有一件事是清楚的：與經濟不同，黃金對公共衛生事件免疫。”

Currie表示，這是最后的貨幣，避免了紙質貨幣可能成為公共衛生事件傳播媒介的擔憂。因此，黃金表現優于日元或瑞郎等其他避險資產，只要圍繞公共衛生事件沖擊的不確定性依然存在，這種趨勢就會持續。

據觀察，周一全球最大的黃金ETF持倉一度升至963.79噸，為2016年11月以來新高；但這種情況并未持續太久時間，周五(3月13日)SPDR的黃金持倉將至931.59噸，較上周的955.60噸下降了24.01噸.

(黃金ETF——SPDR持倉變化一覽)

金價1700關口曇花一現，美元探底回升，金價日線五連陰演繹“物極必反”

隨著美元指數的觸底反彈，1700整數關口附近的多頭離場，尤其是油價大跌和對歐美國家疫情的擔憂令全球股市大跌，多個國家股市進入熊市，交易商不斷拋售黃金資產，為因新冠病毒疫情在歐美國家擴散不斷遭受重創的股市追加保證金。

美國股市周一(3月19日)錄得2008年金融危機以來最大單日跌幅，經濟衰退的擔憂加劇，因油價暴跌和新冠疫情憂慮持續，使投資者在美國股市史上最長牛市的11周年紀念日當天陷入恐慌。周一美國三大股指一開盤就崩跌，觸發1987年“黑色星期一”崩盤后設立的熔斷機制。道瓊斯工業指數開盤后不久一度狂瀉2000點，周一最終收跌2013.76點，或7.79%，報23851.02點。

歐股收盤周一跌至八個月最低，泛歐STOXX 600指數收跌7.4%，錄得2008-09年金融危機以來最差單日表現。這一跌幅將歐股推入一個更加不利的“熊市”區間；其中，英國富時100指數大跌7.7%。德股DAX指數下跌7.94%，法股CAC-40指數下滑8.39%。意大利藍籌股指數重挫11.2%。

周二歐美股市紛紛展開反彈，但是周三和周四，歐美股市延續大跌走勢。其中，周三(3月11日)美股道指自金融危機以來首次確認進入熊市區域。周四(3月12日)美國股市再度崩跌，歷史上第三次觸發熔斷機制，而兩次發生于本周；美國標普500指數和納斯達克也宣布進入技術性熊市，宣告美國史上最長牛市嘎然而止。而且，周四美國三大主要股指均下跌超過9%，道瓊斯工業平均指數和標普500指數均創下1987年“黑色星期一”以來的最大跌幅。

周四歐洲股市狂瀉11.5%，指標STOXX 600創歷史最大單日跌幅，受新冠疫情影響最嚴重的歐洲國家意大利股市周四收盤下跌近17%，為史上最糟糕單日表現。

(標普500指數日線圖)

(斯托克600指數日線圖)

投資者拋售黃金來滿足流動性需求

盡管周五歐美股市也有所反彈，但股市大跌期間，引發了大量的流動性需求和追加保證金需求，黃金交易商不短的拋售黃金，通過兌現這種避險資產的上漲來滿足流動性需求，令金價持續大幅下跌。

“短期內，流動性需求將是主要驅動力，”渣打的貴金屬分析師Suki Cooper表示。“黃金是少數表現出色的資產之一，能夠使投資者鎖定獲利而不是兌現虧損。”

交易員稱，全球股票市場的持續暴跌不斷觸發追加保證金的通知，促使投資者尋找可以套現的機會。此外，美元的強勢也限制了這種貴金屬對其他貨幣持有人的吸引力。

CFRA駐丹佛的黃金市場和股票分析師Matthew Miller在電話中說，很多人賣出任何有流動性的資產，以滿足追加保證金通知。

不過，輝立期貨的資深大宗商品經理Avtar Sandu指出，黃金賣盤“更多是技術性因素。交易員此前把1700美元作為他們的價格目標，因此一旦達到這個目標，就有許多獲利了結”。

流動性緊縮隱憂引發全球資金避險潮，美元強勢逆襲，黃金加入全球市場大跌隊列

隨著全球金融市場被恐慌籠罩，美元的避險資產特性顯露無余，在創2018年9月28日以來新低后美元避險買盤幫助美元展開逆襲，幫助美元指數本周上漲2.54%，錄得2015年5月份以來最大單周漲幅，而美元的走強也對金價形成壓制。

(美元指數日線圖)

面臨日益加劇的流動性緊縮和全球衰退憂慮，投資者認定美元才是唯一的安全避風港。就連黃金也在日漸失去昔日的光芒，新興市場債市的資金出逃更是迅捷而殘酷。

“正是一波接一波沖擊促使人們現在紛紛解除甚至包括黃金在內的資產頭寸以確保手中持有現金，”瑞穗銀行駐新加坡經濟與策略主管Vishnu Varathan說。“持有美元作為安全緩沖的勢頭不容低估，（這導致投資者賣出黃金買入美元）?！?/span>

此外，由于對世界主要央行所采取的支持性措施是否能使全球經濟免遭衰退厄運心懷疑慮，投資者紛紛買入美元這種他們心目中最安全的資產，由此推動了美元指數反彈。

Hana Financial Investment Co.駐首爾分析師Lee Mi Seon表示，“美聯儲若是出臺更加強有力的措施，市場或許會暫時平復，但是這些舉措不足以減少長期憂患。”

澳新銀行大宗商品策略師Daniel Hynes接受彭博電視采訪時表示，“在極端壓力之下，黃金絕對不會帶來預期中的收益，從中期來看，黃金是個不錯的投資對象，因此我們仍預計金價從目前水平確實還有很大的上漲空間。更短期來看，可以說金價上漲10%-15%的可能性非常大?！?/span>

后市前瞻

接下來的一周，投資者顯然需要繼續重點關注歐美國家疫情的相關消息，這在過去一段事件對全球金融市場產生了重大沖擊，其次，需要留意全球央行和各國政府的相關動作，尤其是接下來的一周將迎來美聯儲利率決議和日本央行利率決議，需要予以關注；此外，投資者需要對一些經濟數據予以留意，比如中國1-2月規模以上工業增加值年率、英國2月就業數據和美國2月的零售銷售數據。

有分析師認為，盡管本周出現動蕩，但黃金的長期前景依然看漲。如果歐美國家疫情引起全球經濟衰退，對黃金的保值需求可能恢復。澳新銀行高級大宗商品策略師Daniel Hynes周五(3月13日)接受電視采訪時表示：“從中期來看，黃金是一個不錯的選擇，短期內很可能上漲10%到15%”。

但BMO基本金屬和貴金屬衍生品交易主管Tai Wong也指出，金市和股市最近天呈正向關聯走勢，但周五金價未能跟隨股市上漲，這是一個令人不安的跡象，表明持有多頭頭寸的投機客正在拋售黃金套現，現金才是最安全的避險資產。

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