近來，恐慌指數(shù)VIX走勢(shì)非常不尋常，這預(yù)示著什么？隨著恐慌指數(shù)VIX近日持續(xù)飆升，有交易員預(yù)計(jì)接下來的情況可能會(huì)更糟糕，并有人開始押注VIX指數(shù)3月10日就將達(dá)到100，超過雷曼危機(jī)時(shí)期水平，當(dāng)時(shí)VIX指數(shù)的峰值也只有90而已。
一份3月10日到期，執(zhí)行價(jià)在100的VIX看漲期權(quán)于3月6日紐約時(shí)間上午10:25換手成交，成交價(jià)0.20美元。不到5分鐘之后，100份合約以0.15美元的價(jià)格成交。該特定合約在上周五收盤于0.1美元之前沒有交易記錄。
有人提到，當(dāng)前股票市場(chǎng)的不確定性已經(jīng)趕上全球經(jīng)濟(jì)政策的不確定性了。(下圖綠線代表股市不確定性，紅線代表全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性)
在所有人目光都集中在股市、油市和信貸市場(chǎng)上時(shí)，VIX指數(shù)悄然飆升至60點(diǎn)上方，為2008年12月以來首次。
分析師SvenHenrich上周末指出，VIX指數(shù)不尋常的走勢(shì)預(yù)示，我們面臨著自金融危機(jī)以來最關(guān)鍵的時(shí)刻。
1月份的時(shí)候Henrich預(yù)計(jì)VIX指數(shù)將升至46，當(dāng)時(shí)很多人可能會(huì)覺得荒謬，因?yàn)樵撝笖?shù)很少上破40點(diǎn)。但這個(gè)預(yù)期實(shí)現(xiàn)了，且VIX指數(shù)在上上周達(dá)到46水平之后，上周五再度升至54水平。
VIX指數(shù)的走勢(shì)預(yù)示了什么？
答案是美聯(lián)儲(chǔ)以及全球其他央行很可能失去對(duì)市場(chǎng)的控制，在這種情況下，VIX可能飆升至90，而標(biāo)普500指數(shù)則會(huì)跌至1800-2000點(diǎn)之間。這并不是在夸張。
Henrich認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)3月2日的緊急降息完全錯(cuò)了。從2月20日至21日美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的發(fā)言來看，美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)是沒有必要降息。但兩周后，他們驚慌失措，緊急降息50個(gè)基點(diǎn)。這不僅沒有提振美股，反而加劇了市場(chǎng)恐慌。
多年來，美聯(lián)儲(chǔ)的政策一直在響應(yīng)市場(chǎng)，但自2019年以來他們的降息措施全部無效，而如今這個(gè)沒人能事先預(yù)料到的新冠病毒，正在對(duì)整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)造成破壞。當(dāng)然，疫情不是美聯(lián)儲(chǔ)的錯(cuò)，但不斷吹脹資產(chǎn)泡沫確實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)的錯(cuò)。
當(dāng)前很多基金都在淘汰不良債券，散戶投資者處于準(zhǔn)備不足和恐慌的狀態(tài)，這一切都很容易導(dǎo)致一貫淡定的被動(dòng)投資者開啟“我不管！我只想馬上逃離這個(gè)市場(chǎng)！”的恐慌性拋售。
分析指出，對(duì)市場(chǎng)而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)是指數(shù)基金和ETF投資者恐慌拋售，這類投資者通常被稱為被動(dòng)投資者。過去兩周美股的跌勢(shì)非常慘烈，一部分因素也在于被動(dòng)投資者的恐慌拋售。
CNBC節(jié)目主持人JimCramer此前就記過有關(guān)主動(dòng)和被動(dòng)投資非常有趣的筆記：
“這個(gè)市場(chǎng)上有兩種賣方：一種是研究過各種基本面資料之后的對(duì)沖基金，另一種就是指數(shù)基金和ETF投資者，當(dāng)問后者他們拋售的理由時(shí)，額……他們就是想賣就賣了，僅此而已，并沒有什么特別依據(jù)。”
沒有人知道接下來會(huì)怎么樣，但全球?qū)捤沙彼坪醪豢杀苊狻Ｃ缆?lián)儲(chǔ)3月18日將公布利率決議，屆時(shí)能否糾正此前降息導(dǎo)致的尷尬局面還不得知。歐洲央行、英國(guó)央行以及日本央行也將公布利率決議。現(xiàn)在的問題是：這些央行還能等這么長(zhǎng)時(shí)間嗎？在各國(guó)不提供大規(guī)模財(cái)政刺激方案的情況下市場(chǎng)能撐這么久嗎？
VIX指數(shù)走勢(shì)顯示出來的信息是，他們可能等不起。
上破60點(diǎn)是自金融危機(jī)以來首次，這意義重大。若央行不立即干預(yù)，可能會(huì)造成更加深遠(yuǎn)的系統(tǒng)性后果，那些2月還在呼吁保持冷靜和預(yù)期高油價(jià)的人已經(jīng)開始意識(shí)到這一點(diǎn)了。在2008-2009年，央行失去了對(duì)市場(chǎng)的控制能力，VIX飆升至90。
這里有一點(diǎn)值得注意的是，當(dāng)時(shí)VIX并非在熊市之初就飆升至90了，而是在標(biāo)普500指數(shù)較高點(diǎn)跌去30%之后才漲至該歷史高位的。所以要清楚，VIX創(chuàng)新高并不意味著市場(chǎng)觸底。
目前，美股算是嚴(yán)重超賣，但如果系統(tǒng)性拋售繼續(xù)，超賣狀態(tài)可能還會(huì)加深，近期美股的漲跌波動(dòng)不僅透露出熊市意味，還傳遞出一個(gè)教訓(xùn)：不要固執(zhí)地說市場(chǎng)一定會(huì)漲或是跌，當(dāng)前市場(chǎng)下行和上行的風(fēng)險(xiǎn)都非常大。
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